股東及投資者參考資料 上市資料 註冊辦事處及香港的主要營業地點 中國電力的股份為： 香灣仔 ? 於香聯交所上市（股份代號：2380╱ 灣道18號 彭博：2380：HK╱路透社：；及 中環廣場63層6301室 電話：(852) 2802 3861 ? 合資格經滬通及深通進行股通交易。 傳线 網址：中期報告 二零二五年中期報告將於二零二五年九月十九日
業務回顧 二零二五年上半年，中國的用電量累計達到 4,841.8億千瓦時，同比增長為3.70%。隨著促 本集團火電板塊受益於燃料成本下降及實施有效的 消費系列政策的逐步落地，本年第二季度部分 煤炭採購措施，促使回顧期內利潤實現正增長。 省份的工業用電量開始回暖，電力需求增速回 然而，一家合計裝機容量1,260兆瓦的燃煤發電公 穩。同時，電力交易現貨市場的全面鋪開和新 司於去年底由本公司附屬公司重新分類為聯?公 能源的廣泛應用，將繼續帶動經濟社會全方位 司（詳情請參閱本公司日期為二零二四年十二月 綠色轉型。 三十一日的公告），加上煤電的功能在電力系統內 轉向專注於以穩定電力供應的調頻削峰為主，導致 本公司及其附屬公司（「本集團」）風電及光伏發 售電量及收入同比有所下降。 電均持續維持收入增長，因多家風電及光伏發 本集團光伏發電的利潤錄得同比下降，主要因為 電項目公司作為預重組建議（詳情請參閱本公 市場化可再生能源電價政策的實施導致平均上網 司日期為二零二五年一月十七日的公告及下文 電價的調整所致。本集團水電廠所在地區的降雨 「重大收購及出售」一節）的一部分而整合至本集 量較去年同期減少亦導致水電板塊的收入及利潤 團，以及期內多個新發電機組的收購及投產所 整體均有所下降。 致。我們於去年第二季度取得一家風電公司控 截至二零二五年六月三十日止六個月，本集團權 股權後，該風電公司由聯?公司重新分類為本 益持有人應佔利潤為人民幣2,834,655,000元（二 公司附屬公司，亦進一步促進期內風電板塊的 零二四年：人民幣2,802,197,000元）。本公司普 利潤增長。 通股股東應佔利潤為人民幣2,586,638,000元（二 零二四年：人民幣2,569,879,000元）。每股基本 盈利約為人民幣0.21元（二零二四年：人民幣0.21 元）。於二零二五年六月三十日，每股資產淨值 （不括非控股股東權益和其他權益工具）約為人二零二五年下半年前景展望 把握市場潛力，保持增效收益 本年初中華人民共和國國家發展和改革委員會（「國家發改委」）及國家能源局（「國家能源局」）聯合印發《關於 深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高品質發展的通知》（「《136號文》」）後，新能源發電全面進入電 力市場，加上新能源裝機容量的持續增長，電力供給保障能力不斷提升。同時，隨著國內促消費政策逐步落 地，本年第二季度部分省份的工業用電量開始回暖，拉動第二產業用電量增速。 展望下半年，中國電力企業聯合會預計用電量增速將高於上半年，全社會用電量同比增長有望達到5%–6%， 電力需求將持續保持穩定增長。此外，預期下半年全國新投產發電裝機容量將達到5億千瓦，其中約4億千瓦 為新增新能源發電裝機容量。這一趨勢將為電力市場帶來新的機遇與挑戰。 在經濟社會全面綠色轉型的背景下，新能源依然是應對電力需求增長的關鍵解決方案。我們將靈活調整電力 交易策略，積極應對新能源全電量入市政策，統籌做好電力中長期交易與現貨市場交易銜接，確保結算電價 在區域保持領先位置。我們並將合理配置資源，強化電力交易專職人員隊伍及輔助決策系統建設，準確掌握 電力市場供需形勢，持續提升交易收益。加強財務管控，助力效益提升
中國人民銀行在下半年將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，保持市場資金流動性充裕，引導金融機構合理增長信貸，進一步支持實體經濟融資。本公司將密切關注相關政策，積極探索低成本融資管道，括境內及跨境直貸，充分利用各類優惠財政政策，優化融資及債務結構，以滿足未來各項投資項目的資金需求。本集團將進一步優化財務管控體系，提升關鍵業務流程資訊化和智慧化水平，重點強化核算、資金、成本、稅務規劃及項目風險管理功能。本集團全面推進降本增效，確保完成全年資產負債率管控目標，為實現高品質發展和綠色低碳轉型提供有力支。
與資產重組建議（詳情請參閱下文「重大收購及出售」一節）相關的決議案，已分別在本公司及國家電投集團遠達環保股份有限公司（「遠達環保」）各自的股東大會上獲得股東的投票贊成並通過。目前，遠達環保正推進上海證券交易所（「上交所」）對該交易的監管審核，目標在年底前完成該交易的交割工作。資產重組建議交割後，本公司將直接控股遠達環保，並透過遠達環保繼續控股五凌電力有限公司（「五凌電力」）及國家電投集團廣西長洲水電開發有限公司（「長洲水電」）。我們將貫徹水風光火多能資產組合互補定位，以充分發揮環保新能源業務與清潔火電業務的協同作用，為本公司成為國家電力投資集團有限公司（「國家電投」）綜合性清潔能源旗艦上市平台的戰略目標奠定良好基礎。
本集團將加快推動煤電聯?，完成參股煤電項目的股權交割，及進一步提升火電項目在保障穩定供電方面的抗風險能力。此外，我們將有序推動部分低效資產的股權轉讓和處置工作，以繼續優化各類型電源組合，提升新能源與傳統能源的協同效應，以確保電力供應的多樣性和穩定性。
3 9 . . 8 7 8 0 % % 2 0 505.3 505.2 0.02 氣電 2024 335.0 317.0 5.68 環保發電 總計 53,940.6 48,327.8 11.61 本集團於二零二四年七月一日至二零二五年六月三十日期間投入商業運?及收購的發電機組按類型列示如 下： 總計 6,913.3兆瓦 氣電 風電 0.1兆瓦 2,544.7兆瓦 光伏發電 水電 環保發電 4,300.5兆瓦 50.0兆瓦 2 2重點項目情況 二零二五年是國家佈局「十五五」規劃承上啟下的關鍵之年，本公司將積極應國家戰略，聚焦發展綠色低碳 能源，加速構建新型電力體系，並堅持高質量發展。回顧期內重點項目情況如下：所屬區域能源結構創新創優的典型範例。二零二五年 上半年，該項目項下的席草沖及金竹坪光伏電站合計容量146兆瓦已併網發電並投入商業運?，該項目能有 效降低大氣污染物排放，改善環境品質，同時促進當地產業多元化轉型，協助解決當地就業難題。化，從而為「漁、電、環保」帶來顯著的經濟、環境和 社會效益。 能源科技創新 本集團加速推進科技創新，增加科技研發投入，聚焦關鍵技術創新與數字化智慧化的發展，旨在進一步鞏固 自身在清潔能源領域的競爭優勢。此外，我們積極培養和引進高端技術人才，加快培育與能源相關的戰略性 新興產業，從而推動與能源相關的科技創新成果的實際應用。加強品牌建設，榮獲近10項行業大獎，進一步鞏固其
上，啟源芯動力進一步升級電池系統，推出更高能量密度的車儲共用電池；打造電網友好型超充+快換+送電的超級補能中心；發揮車儲共用電池特性，大範圍推廣移動送電業務在影視拍攝、工地施工、高速應急補能等場景的應用，提高資源利用效率和拓展品牌市場範圍。
本集團目前正在開展前期工作的新項目（括已向中國政府申請審批的項目）裝機容量總額約為30,000兆瓦，全部皆為清潔能源項目，並主要分佈於山東省、廣西壯族自治區、新疆維吾爾自治區及山西省等具有發展潛力的區域。該等項目括山東半島南裝機容量總額7,000兆瓦海上風電項目、山東日照東部國管海域一期2,000兆瓦海上風電項目、欽州900兆瓦海上風電示範項目、新疆中電阿勒泰市600兆瓦風電項目等。
期內收購及投入運?多台新發電機組，風電及光伏發電的售電量分別錄得同比增長26.90%及9.63%。風電售電量的加速增長，亦是由於一家風電公司於去年第二季度由本公司聯?公司重新分類為附屬公司所致。
去年底完成視作出售後，安徽淮南平圩發電有限責任公司（「平圩發電」）已由本公司附屬 公司重新分類為聯?公司，導致煤電售電量同比下降14.67%。 煤電 由於期內若干發電機組為配合例行全面檢修而暫時停運，氣電售電量同比下降6.23%。 氣電 由於電價下調及燃料成本波動，若干發電機組暫時停運，以優化發電?運成本。因此， 環保發電售電量同比下降3.52%。 環保發電 二零二五年上半年，本集團主要聯?公司及合?公司的售電量詳情載列如下： 二零二五年 二零二四年 上半年 上半年 變動 聯?公司 兆瓦時 兆瓦時 % 風電 不適用 702,158 不適用 光伏發電 56,633 53,273 6.31煤電 1,644,380 1,170,162 40.53
此增長主要受惠於本集團之積極市場拓展舉措，顯著擴大其客戶群，以及用熱需求有所增加。相反，本集團主要聯?公司及合?公司合計錄得售熱量9,292,303吉焦，同比減少100,383吉焦或1.07%，主要是由於一家聯?公司的供熱面積減少。本集團的售熱在綜合損益表中被分類為其他收益及虧損。期內，售熱及出售煤炭、煤炭副產品、備件與其他貿易所得的利潤總計為人民幣147,136,000元（二零二四年：人民幣144,966,000元），較去年同期增加1.50%。
本集團積極應對國家電力行業的市場化改革，加強其對電力市場政策與規則的研究，特別是現貨交易、綠證╱綠電及碳排放配額等方面。本集團通過增加參與市場電交易，已經爭取更多市場售電量及擴大其市場份額。各省附屬公司亦組建其電力?銷中心，以優質服務吸引及留住目標客戶。回顧期內，綠證及綠電的交易量同比增長約10%。
二零二四年，新的煤電電價在全國實施，通過「容量電價」和「電量電價」雙重結構優化煤電收入。市場交易電價幅度的溢價略有下降，主要是由於其他電源增加參與現貨市場，拉低市場交易電價，但容量電價（即按照回收燃煤發電機組固定成本的一定比例計算方式確定）提供了穩定的綜合電價。
自二零二五年六月一日，中國所有可再生能源電源所產生的電力（括光伏發電及陸上和海上風電）必須全面參與電力市場，並按市場價格進行交易。在此背景下，本集團所產生的電力於二零二五年上半年各發電板塊的平均上網電價與去年同期之比較如下：
由於儲能業務交付週期相對較長，上半年所接獲的訂單尚未滿足收入確認條件，因此收入及利潤均錄得同比下降。儲能業務收入為人民幣257,378,000元，同比減少人民幣1,270,608,000元或83.16%。期內淨虧損為人半岛官方网址 半岛入口官网民幣5,826,000元。
由於儲能業務交付週期相對較長，上半年所接獲的訂單尚未滿足收入確認條件，因此收入及利潤均錄得同比下降。儲能業務收入為人民幣257,378,000元，同比減少人民幣1,270,608,000元或83.16%。期內淨虧損為人民幣5,826,000元。
本集團的收入主要來自售電，以及提供代發電和儲能相關服務。二零二五年上半年，本集團錄得收入人民幣23,857,644,000元，較去年同期的人民幣26,471,527,000元減少9.87%。
本集團經?成本主要括燃料成本、發電機組和設施的維修及保養開支、折舊與攤銷、員工成本、工程承成本、儲能設備銷售成本、消耗品及其他經?開支。二零二五年上半年，本集團的經?成本為人民幣17,892,374,000元，較去年同期的人民幣20,289,101,000元減少11.81%。該減少主要因為燃料成本及儲能設備銷售成本同比均有所下降導致。
本集團煤電業務的平均單位燃料成本為人民幣234.52元╱兆瓦時，較去年同期的人民幣274元╱兆瓦時下降14.41%。二零二五年上半年，國內煤炭需求不及預期，供應?復增長，保持均衡的寬鬆供需格局，對煤炭價格構成下行壓力。為了進一步降低燃料成本，本集團持續優化採購結構，捕捉煤炭價格下行的機會，增加市場煤和進口煤採購，以補充或置換長協煤項下的煤炭供應。
本集團的儲能板塊主要從事儲能設備銷售及提供儲能一體化電站開發和組裝集成的工程承服務。由於儲能業務交付週期相對較長，上半年所接獲的訂單尚未滿足收入確認條件，因此收入及成本的確認均被延遲至下半年，影了我們期內的儲能業務表現。因此，儲能設備銷售成本及工程承成本於二零二五年上半年為人民幣87,027,000元，較去年同期減少人民幣1,244,753,000元或93.47%。
其他收益及虧損淨收益同比增加人民幣157,600,000元或55.41%。該增幅主要是由於預重組建議相關新能源項目公司收購時產生的議價購買收益、政府補貼增加，以及物業、廠房及設備減值同比減少。
二零二五年上半年，本集團的財務費用為人民幣2,574,596,000元（二零二四年：人民幣2,575,678,000元），較去年同期減少人民幣1,082,000元或0.04%。本集團積極推進債務優化措施，括調整利率結構及爭取優惠貸款條件，有效控制財務成本上升，從而抵銷財務成本因資本投資帶動而增加的影。展望未來，本集團將持續關注市場變化，並把握融資利率下降帶來的機遇，通過置換高息借款，進一步優化債務結構。
二零二五年上半年，本集團應佔聯?公司業績為利潤人民幣372,766,000元，較去年同期增加人民幣5,902,000元或1.61%。平圩發電於去年底由本公司附屬公司重新分類為聯?公司，加上上半年單位燃料成本下降，對本公司應佔聯?公司業績的增長產生了積極影。然而，一家風力發電公司於去年第二季度由本公司的聯?公司重新分類為附屬公司，則部份抵銷了該增幅。
二零二五年上半年，本集團應佔合?公司業績為利潤人民幣133,044,000元，較去年同期增加人民幣16,269,000元或13.93%。合?公司業績增加主要是由於合?公司煤電業務因單位燃料成本下降及售電量增加而改善。
二零二五年上半年，本集團的所得稅支出為人民幣997,791,000元，較去年同期增加人民幣120,742,000元或13.77%。所得稅增加主要因作為預重組建議的一部分而整合多家項目公司，以及期內風電板塊利潤亦增加所致。
公平值計量且計入其他全面收益（「公平值計入其他全面收益」）的權益工具於二零二五年六月三十日，呈列公平值計入其他全面收益的權益工具賬面值為人民幣4,960,145,000元，佔資產總額1.41%，其中括上市的股票證券人民幣3,193,338,000元及非上市的權益投資人民幣1,766,807,000元。
上市的股票證券為本集團持有之上海電力股份有限公司（「上海電力」）股權。於二零二五年六月三十日，本集團持有上海電力已發行股本12.90%（二零二四年十二月三十一日：12.90%），其A股於上交所上市。彼等被劃分為第1級別金融資產的公平值計量，而其公平值較二零二四年十二月三十一日的人民幣3,331,389,000元減少4.14%。
非上市的權益投資為本集團對若干分別主要從事金融服務、煤炭生產及電力交易服務之非上市公司的權益投資。彼等被劃分為第3級別金融資產的公平值計量，而其公平值較二零二四年十二月三十一日的人民幣1,759,716,000元增加0.40%。
市場法是用於衡量上述第3級別金融資產的公平值的計算方法和主要輸入數據，即該等權益工具的公平值乃根據於相同或相似行業的一系列可比較之上市公司的市值倍數來估計適當的價值比率。主要輸入數據為(i)該等股權的市場價值、(ii)可作比較公司的市淨率（1.80）及市盈率（5.60）。公平值計量與上述比率呈正比，並與
截至二零二五年六月三十日止六個月，公平值計入其他全面收益的權益工具公平值虧損（除稅淨額）人民幣98,220,000元（二零二四年：收益人民幣417,502,000元）已於中期簡要綜合全面收益表內確認。
二零二五年六月十八日，本公司、中國電力國際有限公司（「中電國際」）、國家電投集團廣東電力有限公司（「廣東公司」）及國電投（揭陽）電力投資有限公司（「揭陽電力」）訂立了一份股權轉讓協議，據此本公司已同
意收購及廣東公司同意出售揭陽電力35%的股權，代價人民幣36,693,510元，另加交割後的資本承擔人民幣558,600,000元，合共人民幣595,293,510元。揭陽電力（透過其全資擁有附屬公司）擁有兩台位於中國廣東省總裝機容量2,000兆瓦的超超臨界燃煤發電機組的開發權及揭陽市國管海域海上風力發電項目開發權的批准。該收購標誌煤電與可再生能源聯?發展的模式。詳情請參閱本公司同日發佈之公告。
與遠達環保（一家於上交所上市的公司）訂立股權轉讓協議，據此本公司及廣西公司已分別同意轉讓各自於五凌電力63%及長洲水電64.93%的股權予遠達環保，以認購遠達環保將配發的新股加現金代價（「資產重組建議」）。交易詳情請參閱本公司日期為二零二五年五月二十日的通函。
為促進資產重組建議的實施，五凌電力與長洲水電在資產重組建議前進行了一系列的企業重組（「預重組建議」），其中主要括(1)五凌電力於二零二五年一月十七日訂立的外部收購、(2)成立兩家新的附屬公司，及(3)集團內重組。有關預重組建議及五凌電力的外部收購交割進展詳情，請參閱本公司日期為二零二五年一月十七日的公告及本報告中期簡要綜合財務資料附註28。
有關資產重組建議，與遠達環保簽訂之股權轉讓協議將於所有先決條件獲得滿足後生效，其中括，經本公司及遠達環保的股東批准、上交所審批及中國證券監督管理委員會之註冊同意。資產重組建議已獲遠達環保於二零二五年六月二十日舉行的股東大會及本公司於二零二五年六月二十四日舉行的股東大會上正式批准。
於二零二五年六月二十五日，上交所已接受遠達環保之資產重組建議申請，並依據相關法律法規對該交易展開審核。截至本報告日期，該申請仍在上交所審核中。本公司將在適當時候及時刊發有關資產重組建議之最新進展。
二零二五年七月十七日，本公司、中電國際、平煤神馬（新疆）能源有限公司、國家電投集團新疆能源化工有限責任公司（「新疆能源」）及托里國電投發電有限責任公司（「托里發電」）訂立了一份股權轉讓協議，據此本公
司已同意收購及新疆能源已同意出售托里發電31%的股權，代價人民幣24,212,147元，另加交割後的資本承擔人民幣285,820,000元，合共人民幣310,032,147元。托里發電擁有兩台位於中國新疆維吾爾自治區塔城地區托里縣總裝機容量1,320兆瓦超超臨界燃煤發電機組的開發權。該收購旨在通過「煤電聯?」產業模式，解決地區電力供應短缺問題。詳情請參閱本公司同日發佈之公告。
於二零二五年六月三十日，本集團的現金及現金等價物為人民幣8,884,645,000元（二零二四年十二月三十一日：人民幣6,073,616,000元）。流動資產為人民幣58,156,902,000元（二零二四年十二月三十一日：人民幣51,638,373,000元），流動負債為人民幣92,531,111,000元（二零二四年十二月三十一日：人民幣93,182,359,000元）及流動比率為0.63（二零二四年十二月三十一日：0.55）。
於二零二二年五月，本公司與國家電投集團財務有限公司（「國家電投財務」）訂立金融服務框架協議，為期三年，自二零二二年六月七日至二零二五年六月六日止有效。據此，國家電投財務同意以非獨家方式向本集團提供存款服務、結算服務、貸款服務及其他金融服務。於本框架協議有效期限內，本集團存放於國家電投財務的最高每日存款餘額（括應計利息）的年度上限不得超過人民幣55億元。因收購若干清潔能源公司，本公司於二零二三年八月與國家電投財務訂立金融服務框架協議的補充協議，將本集團存放於國家電投財務的最高每日存款餘額的原年度上限由人民幣55億元修訂至人民幣90億元，而其他主要條款保持不變。
於二零二五年五月，本公司訂立新的金融服務框架協議（「新金融服務框架協議」），續聘國家電投財務提供金融服務，為期三年，自二零二五年六月七日至二零二八年六月六日止。根據新金融服務框架協議，在新協議有效期內，本集團存放於國家電投財務的最高每日存款餘額（括應計利息）的年度上限將由人民幣90億元增至人民幣120億元。年度上限的增加旨在容納預重組建議下預期整合所產生之新項目公司、資產重組建議項下預期完成對遠達環保的收購，並為可能發行的金融工具提供緩衝，以支持本集團的內生增長及未來收購。
在二零二五年一月一日至二零二五年六月三十日止期間，本集團存放於國家電投財務的最高每日存款結餘（括應計利息）約為人民幣75.5億元（二零二四年十二月三十一日：人民幣89.9億元），並未超過上限。
根據前述的金融服務框架協議，國家電投財務透過括業務資訊系統及跨境資金調度通道等自身金融資源，為本集團提供了內部資金管理平台、跨境資金調度平台等其他金融服務。該等平台實現了賬戶餘額及收支狀況的即時監控，防範了資金風險。同時，亦有助跨境資金的靈活高效調度，增加了境內外資金的流動性，拓寬了境內附屬公司的融資渠道，降低了資金出入境因外匯監管政策的變動所帶來的不確定性。
? 投資活動所用現金淨額為人民幣9,487,243,000元（二零二四年：人民幣14,055,098,000元），該減少的主要原因是於二零二四年支付了一次性款項，以結清於二零二三年十月收購若干清潔能源公司的剩餘代價，以及物業、廠房及設備與使用權資產之付款及興建發電廠之預付款均同比減少。
於二零二五年六月三十日，本集團的債務總額為人民幣204,772,035,000元（二零二四年十二月三十一日：人民幣197,360,970,000元）。本集團的債務總額99%以上是以人民幣計值。
於二零二五年六月三十日，本集團的負債比率以淨負債（即債務總額減現金及現金等價物）除以資本總額（即權益總額加淨負債）計算約為63%（二零二四年十二月三十一日：約64%）。本集團的負債比率保持平穩。
於二零二五年上半年，本集團計提物業、廠房及設備減值總額人民幣316,000元（二零二四年：人民幣81,622,000元）。該減值主要是由於一個風電項目已停止推進，該項目的前期支出已全額撇銷。
的有效註冊期限自二零二三年九月延長兩年。在註冊有效期限內，本公司獲准一次或分期發行多品種DFI，括但不限於超短期融資券、短期融資券、中期票據、永續票據、資產支持票據及綠色債務融資工具等。
在DFI的註冊下，本公司於二零二五年六月十一日、二零二五年六月十七日及二零二五年七月十六日在中國境內分別發行(i)第一期中期票據，本金額人民幣20億元，年利率1.86%，期限3年；(ii)第二期中期票據，本金額人民幣20億元，年利率1.70%，期限3年；及(iii)第三期中期票據，本金額人民幣20億元，年利率1.82%，期限3年。
五凌電力獲得交易商協會發出《接受註冊通知書》，確認接受其在中國境內分批發行總額為人民幣10億元的資產擔保債務融資工具（科創票據）（「科創票據」）申請，自二零二四年八月兩年為註冊有效期限。於二零二五
根據股權激勵計劃，本公司於二零二二年七月分兩批授出合共103,180,000份股票期權。上述所有承授人均為本公司或其控股附屬公司的員工。於二零二五年一月一日，已授予但尚未失效或註銷的股票期權有58,665,200份。回顧期內，有5,822,300份股票期權失效。因此，於二零二五年六月三十日，本公司在股權激勵計劃項下尚餘52,842,900份股票期權。經考慮承授人的離開情況以及基於對未來股票期權失效的修訂估資本性支出
二零二五年上半年，本集團的資本性支出為人民幣8,748,761,000元（二零二四年：人民幣11,496,469,000元）。其中，清潔能源板塊（水電、風電、光伏發電及儲能）的資本性支出為人民幣8,172,126,000元（二零二四年：人民幣9,776,142,000元），主要用於新發電廠和發電站的工程建設，以及與儲能業務相關的資產購置；而火力發電板塊的資本性支出為人民幣440,715,000元（二零二四年：人民幣1,513,946,000元），主要用於新發電機組的工程建設和現有發電機組的技術改造工程。該等支出的資金來源主要來自項目融資、債務工具、由業務?運所產生的資金及關聯方授予的借貸。
於二零二五年六月三十日，若干物業、廠房及設備和使用權資產賬面淨值合共人民幣355,561,000元（二零二四年十二月三十一日：人民幣632,581,000元）已作為合共人民幣1,336,771,000元（二零二四年十二月三十一日：人民幣1,546,617,000元）的若干銀行借貸、關聯方授予的借貸及其他借貸的抵押。另外，若干應收賬款權利人民幣12,094,270,000元（二零二四年十二月三十一日：人民幣9,576,998,000元）已作為合共人民幣34,784,941,000元（二零二四年十二月三十一日：人民幣31,911,780,000元）的若干銀行借貸、其他借貸及租賃負債的抵押。
除《136號文》放開新能源入市外，國家發改委和國家能源局還於二零二五年四月聯合發佈了《關於全面加快電力現貨市場建設工作的通知》（「《394號文》」），《394號文》要求全國範圍內二零二五年底前基本實現電力現貨
市場全覆蓋，全面開展連續結算運行，充分發揮現貨市場發現價格、調節供需的關鍵作用。《394號文》的重要意義在於再度認可電力現貨市場在優化資源配置、保證電力安全供應、促進可再生能源消納等方面顯著作用，再次明確電力交易現貨市場建設的時間表，督促部分省份加速推進現貨市場建設。
於二零二五年四月及五月，國家發改委及國家能源局聯合發佈了《關於加快推進虛擬電廠發展的指導意見》及《關於組織開展新型電力系統建設第一批試點工作的通知》，提出加快推進虛擬電廠作為資源聚合類新型經?主體整體參與電力中長期市場和現貨市場交易，並明確相應的電量電費計算原則。虛擬電廠在電力中長期市場和現貨市場參與購售電業務，可有助完善電力中長期市場價格形成機制，適當拉大現貨市場限價區間。
隨著電力交易現貨市場的全面鋪開和新能源的全面入市，加上《136號文》引發的上半年搶裝潮，以及二零二二年至二零二四年全國範圍內核准的約2.6億千瓦煤電機組預計將在二零二五年至二零二六年逐步投產，全國電力市場供需緊張的局面有望得到緩解。這一變化將推動現貨價格下行。在此背景下，新能源項目，特別是增量項目，面臨機制電價和電量可能進行年度調節的情況，其收益狀況可能會持續變化並受到衝擊。然而，市場化交易將通過價格機制調整用戶的用電習慣，向使用傳遞明顯的價格信號，激勵其吸納綠色電力，促進新能源的消納，同時引導使用調整負荷。現貨價格的下行趨勢將引導中長期交易的動向。年度中長期交易作為「鎖量鎖價」的避險交易品種，應在盡可能抬高價格的同時，努力提高成交電量，以應對市場現貨價格下行帶來的挑戰。另一方面，虛擬電廠通過高拋低吸的方式平衡電力系統供需，將為電力銷售帶來新的機遇。
本集團將加強對市場形勢的研判和經濟活動的分析，密切關注電量、電價等關鍵指標，並優化發電時序和發電結構，爭取發電機會，促進售電。此外，本集團還將繼續優化各類電源品種，以靈活應對不斷變化的市場環境。
風險管理為本集團高質量、可持續發展提供了強而有力的支及基本保障。本集團已實行全面風險管理，並建立了系統化且全面的風險管理機制和內部監控制度，堅持合規運?，確立全面監督體系，固守商業道德底線，不斷優化風險管理與內控審計機制，?造風清氣正的企業法治合規氛圍，確保本公司穩健運?、提質增效。此外，本集團建立了涵蓋治理層、管理層及內部審計的全面風險管理架構，將風險管理責任推廣至全體員工及全業務系統，有效提升企業風險防控能力，全面保障企業依法合規治理。
本集團亦設有風險管理委員會及戰略與可持續發展委員會，向董事局負責且協助董事局就本集團的整體風險管理及可持續發展策略、風險偏好和承受能力及風險管理架構（括風險的政策、程序及控制）提供領導、指導及監管。本集團亦設有內審部，負責執行和落實風險管理措施。
本集團主要於中國內地經?業務，大部分交易以人民幣結算，除若干銀行借貸、關聯方授予的借貸，以及現金及現金等價物之外，本集團的資產及負債主要以人民幣計值。本集團於期內持有以日圓（「日圓」）及美元（「美元」）結算的借貸，人民幣兌日圓及美元匯率的波動可能會增加本集團的匯兌風險，從而影其財務狀況和經?業績。於二零二五年六月三十日，本集團的外幣借貸折合為人民幣910,288,000元（二零二四年十二月三十一日：人民幣906,805,000元），佔本集團債務總額僅0.44%（二零二四年十二月三十一日：0.46%），外匯風險敞口相對較小。
隨著本集團加強各類新能源和創新科技項目的開發力度，資金充足程度成為本集團的重要課題。融資市場受借貸市場流動性、利率及經濟環境等多項因素所影，這亦可能影本集團獲取借貸之成效及成本。本集團定期分析可能影企業資金運?的風險因素，並根據已識別的風險因素，評估其發生的概率和潛在影程度並制定應對策略。近年，本集團以永續債務工具形式的融資，大大增加了可用的財務資源。此外，本集團一直利用其可進入中國內地及海外市場的能力優化各方面的資金來源、增加授信額度及降低融資成本。另外，與國家電投財務所訂立的金融服務框架協議，亦有助減低資金風險。
我們在致力於實現股東利益最大化的同時，不斷完善資產與資金管理的制度體系，強化財務風險的管控力度，確保資產及資金的安全。同時，我們恪守信貸合作的商業準則，並按時足額償還本金與利息，努力保持良好的信用記錄及評級，以提升融資能力及降低融資成本。
於二零二五年六月三十日，本集團已獲得足夠的可動用未提取融資額度人民幣57,450,837,000元（二零二四年十二月三十一日：人民幣50,774,060,000元）。本集團將在適當時予以再融資及重整現有貸款年期，以防禦資金風險。由於本集團將能夠償還其於未來十二個月內到期的負債，因此中期業績及綜合財務報表乃按持續經?基準編製。
電力改革進一步加快了新能源全面參與電力市場的步伐。新能源電源在電力交易現貨市場中的比重將呈上升趨勢，電價可能面臨更大的下調壓力。本集團將加強對市場形勢的研判和經濟活動的分析，密切關注電量、電價等關鍵指標，並優化發電時序和結構，爭取發電機會，促進售電。此外，本集團還將繼續優化各類電源品種，以靈活應對不斷變化的市場環境，並通過有效的風險管理和應對措施來降低其負面影。
本集團以「零死亡、零事故」為目標，致力提高管理人員安全生產管理能力，圍繞「強監督抓落實，強基礎抓建設」兩條主線，從多方面推動本集團安全生產水準穩步提升。回顧期內，本公司強化管理穿透，建立基層聯繫點直達一線班組，貫穿管理層級，及時掌握基層前沿的「第一手資料」和動態。本公司強化制度建設，修訂《承商安全管理辦法》、《安全生產領域吹哨人實施細則》、《生態環境保護管理工作規定》、《突發事件
綜合應急預案》等多項制度。同時，本公司制定專項應急預案，並舉辦單位負責人安全環保管理培訓班。本公司亦利用雲平台線上創建培訓項目超過1,600個，參訓人員接近70,000人次，切實提高員工的專業理論知識，?造濃厚安全生產文化，提升從業人員安全意識。另外，制定發佈本公司「工業互聯網+安全生產」平台應用考核細則，將平台應用情況納入年度綜合績效考評，定期開展平台應用情況抽查，提升員工對安全生產的重視。
回顧期內，本集團嚴格遵守《中華人民共和國安全生產法》及《中華人民共和國職業病防治法》等安全衛生法律和法規，不斷改善作業條件，為員工配備符合安全標準的勞動工具及勞動防護用品，亦會安排各種安全知識、安全技能培訓、應急培訓及演練。
本集團注重全員業績考核和獎懲機制的建設，堅持人才戰略，高度重視員工成長，並按彼等各自的工作表現、工作經驗、崗位職責，以及本公司的母公司薪酬制度和現行市場情況以釐定本公司董事（「董事」）與其僱員的酬金，本集團亦實行酬金與綜合業績指標掛的獎勵政策，打造可持續的員工培養體系，為員工職業發展、實現自我價值提供廣闊的空間和平台。
為有效吸引、激勵和保留本公司核心骨幹員工，支本公司戰略轉型和長遠發展，本公司於二零二二年六月十五日採納了股權激勵計劃。本集團亦注重僱員的學習培訓以及不同崗位的互相交流，持續提升僱員的專業和技術能力以及綜合素質，以滿足不斷擴展的業務需要。
本集團一直積極回應其經?所在地的當地政策要求，支持當地社區進行綠色發展和環境保護，提供可靠電力應對洪水、颱風和寒潮等極端天氣挑戰，與政府、大學及企業在能源、科技，以及人才發展等方面建立良好的合作關係。
本集團深刻認識到氣候變化帶來的現實挑戰與重大風險，並肩負推動電力能源產業轉型、促進清潔能源發展的使命。我們積極採取行動應對氣候變化，將其視為企業戰略、運?和治理架構的重要組成部分，致力推動社會能源結構優化，積極培育和發展新質生產力，構建以新能源為主體的新型電力系統，全力實現可持續發展目標。
本集團一直致力於清潔能源的推進與應用，通過優化發電業務運?效率和實施降碳增效措施，全面提升核心競爭力。對於傳統燃煤發電機組，我們有序淘汰落後產能，並積極進行節能與環保升級改造。同時，我們以清潔低碳能源和戰略性新興產業為發展核心，採取「雙輪驅動」的戰略模式，進一步鞏固清潔能源業務的市場領先地位，為國家的雙碳目標（即2030年前達到碳排放峰值及2060年前實現碳中和的承諾）及可持續發展要求作出實質性貢獻。
本集團積極應對氣候變化，全面貫徹香聯交所氣候信息披露要求，參考國際可持續準則理事會（IFRS S1及IFRS S2）及透過採用氣候相關財務信息披露工作小組（「TCFD」）框架，系統性地識別與分析氣候相關風險及機遇。本公司的《2024年可持續發展報告》詳細闡述了本集團為實現可持續增長的努力及成效。我們按照TCFD的建議，建立完善的管治架構、制定針對性應對措施及環境、社會和管治（「ESG」）戰略、識別氣候相關風險及機遇，並通過以下措施加強氣候轉變應對能力：
此外，通過全面加強碳排放管理，積極應對氣候變化挑戰，制定《碳達峰行動方案》及《碳排放管理辦法》，進一步將雙碳目標納入企業整體戰略，並將「氣候行動」視為ESG戰略的重要維度之一，全面規劃氣候目標的實施路徑。
二零二五年上半年，本集團供電煤耗率為294.41克╱千瓦時，較去年同期下降5.19克╱千瓦時。本集團將繼續優化運行指標管理，開展機組節能技術改造和開拓供熱市場，實現設備性能提升及提高機組綜合能效。
二零二五年上半年，本集團旗下煤電機組脫硫裝置投運率為100%（二零二四年：100%），脫硫效率達到99.37%（二零二四年：99.41%）；而脫硝裝置投運率為100%（二零二四年：100%），脫硝效率達到87.65%（二零二四年：87.92%）。
本集團一貫緊密跟蹤環保政策持續開展污染物治理，嚴格執行國家和地方各項環保政策要求。回顧期內，本集團開展多項環保排放提標改造和環保綜合治理改造，其中括完成福溪電廠#1冷卻塔塔芯優化改造，項目實施後，供電煤耗降低0.68克╱千瓦時。另外，普安電廠實施#1機組B循環水泵變頻改造，通過冷端優化實現智慧化運行，項目實施後預計降低供電煤耗約0.4克╱千瓦時。本集團亦進行#1、#2脫硫漿液循環泵變頻改造，項目實施後預計每年可節約電量400萬千瓦時。本集團將持續加大環保投入、推動環保設備技術改造等工作，切實保證污染物治理效能，落實污染物合法合規排放。
風險管理及內部監控 截至二零二五年六月三十日止六個月，本公司已嚴格遵守《管治守則》就有關風險管理和內部監控方面的相關 條文。我們於期內開展了有關方面的主要工作，其中括以下： 內部審計工作全覆蓋 回顧期內，我們根據年度內部審計計劃，開展了十五個投資項目工程半岛官方网址 半岛入口官网結算及決算審計以及九家附屬公司的主 要管理層離任經濟責任審計，並首次對科研項目及數字化項目進行了專項審計工作。針對審計中提出的管理 建議及風險提示，我們監督被評核單位全面落實執行管理建議及整改措施。對於整改行動滯後的業務單位， 我們發出共十一份審計意見提示函，並召開審計整改季度督導專題會，以確保審計建議的落實。 強化動態風險管理 通過季度風險動態掃描機制，我們全面監測各業務領域的風險態勢及內部管控成效，實現全面風險及重大風 險的防控措施循環管理。針對投資項目的投前風險管理，我們建立投資項目決策風險預審機制，提前揭示關 鍵風險點，以支持管理層投資決策，從而切實發揮預防性風險管理功效。針對年度重點項目的投後風險管 理，我們建立「一項目一冊」機制，為重點項目制定風險審查跟蹤清單，實施動態風險跟蹤評估，強化項目風 險全週期管控。 提升項目投資後評價成果應用 回顧期內，我們對二零二四年度二十六個項目的投資後評價進行審計發現的總結，並組織內部經驗學習以及 指導各業務單位開展自查自糾，將投資後評價成果應用於新項目前期開發階段，以支投資決策的有效執 行，提升工程建設和運?水平。此外，我們還編製及下發共七份項目投資後評價意見書，推動相關附屬公司 針對已識別的問題和風險進行整改和應對，並建立整改台賬，持續跟蹤整改進展，確保相關項目投資後評價 的成果發揮實效。投資者關係 股 東 及 投 資 可 通 過 多 種 通 訊 渠 道 括 香 聯 交 所 網 站 及 本 公 司 網 站 及，以獲悉本集團最新的業務表現及發展。本集 團的企業新聞可於項下「新聞中心」一欄內找到，括刊發的年報及中期報告、有關本集 團售電量的每月?運業績最新公告及其他有關本集團重要業務發展和企業活動的公告。 二零二五年上半年，本集團在其二零二四年度業績公佈後隨即召開了發佈會。同時，為配合年度業績發佈及 向市場介紹本公司的戰略和業務發展前景，我們亦在香和中國內地開展多場路演。今年上半年，投資關 係團隊已接洽近320名來自不同投資機構的代表，透過電話會議、現場會議、電子郵件等方式持續深化與資 本市場的常態化互動，構建持續性對話機制。 回顧期內，本公司共舉行三次股東大會（括股東周年大會），並通過網上平台進行，股東於會議期間可直接 與董事及本公司高級管理人員即時溝通並提出問題。獨立核數師及獨立財務顧問等外部專業人士亦獲邀出席 審批本公司企業交易的股東大會，以回答股東提出的問題。在該等股東大會上提呈的所有決議案均已獲本公 司股東或獨立股東正式通過，相關的投票表決結果公告載於香聯交所及本公司的網站。 股權激勵計劃 本公司現行的股權激勵計劃經股東於二零二二年六月十五日舉行的特別股東大會上批准通過。股權激勵計劃 旨在(i) 進一步完善本公司的激勵機制，助力本公司轉型發展；(ii) 充分調動本公司高級管理人員、中層管理 人員及核心業務骨幹人員的積極性；及(iii) 將本公司股東利益、本公司利益與核心骨幹員工個人利益有效結 合，使各方共同關注本公司的長遠發展。股權激勵計劃的詳情載於本公司日期為二零二二年五月二十七日的 通函，而其主要條款已於本公司二零二四年報概述。截至二零二五年六月三十日止六個月，根據股權激勵計劃授出的股票期權變動如下： 承授人姓名 授予日的 於2025年 於2025年 或類別 授出日期 行權價 收市價 等待期 行權期 1月1日 期內行權 期內註銷 期內失效 6月30日 （元） （元） 董事 賀徙 2022年7月5日 4.82 4.69 2022年7月5日至 2025年7月5日至 363,000 – – – 363,000 2025年7月4日 2026年7月4日 4.82 4.69 2022年7月5日至 2026年7月5日至 374,000 – – – 374,000 2026年7月4日 2027年7月4日 737,000 – – – 737,000 高平 2022年7月5日 4.82 4.69 2022年7月5日至 2025年7月5日至 363,000 – – – 363,000 2025年7月4日 2026年7月4日 4.82 4.69 2022年7月5日至 2026年7月5日至 374,000 – – – 374,000 2026年7月4日 2027年7月4日 737,000 – – – 737,000 董事小計 1,474,000 – – – 1,474,000 其他員工 2022年7月5日 4.82 4.69 2022年7月5日至 2025年7月5日至 22,179,300 – – (2,468,400) 19,710,900 2025年7月4日 2026年7月4日 4.82 4.69 2022年7月5日至 2026年7月5日至 22,851,400 – – (2,543,200) 20,308,200 2026年7月4日 2027年7月4日 45,030,700 – – (5,011,600) 40,019,100 2022年7月20日 4.90 4.65 2022年7月20日至 2025年7月20日至 5,989,500 – – (399,300) 5,590,200 2025年7月19日 2026年7月19日 4.90 4.65 2022年7月20日至 2026年7月20日至 6,171,000 – – (411,400) 5,759,600 2026年7月19日 2027年7月19日 12,160,500 – – (810,700) 11,349,800 於本報告日期，根據股權激勵計劃可供發行之股份總數為61,374,000股（即可供授予的股票期權數量 8,531,100份加上股權激勵計劃項下已授出但尚未使用的股票期權數目52,842,900份），相當於本公司已發行 股份12,370,150,983股的約0.50%。 有關該等股票期權公平值的更多資訊，請參閱中期簡要綜合財務資料附註18。 最新的董事資料 根據上市規則第13.51B(1)條，自二零二四年報日期至本報告日期須予披露的董事最新資料如下： 高平先生獲委任為中電國際（本公司的中間控股公司）董事兼總經理，自二零二五年七月四日生效。 胡建東先生獲委任為本公司戰略與可持續發展委員會成員，自二零二五年五月十六日生效；及獲委任為國 家電投集團氫能科技發展有限公司（本公司最終控股公司國家電投的附屬公司）董事，自二零二五年四月十七 日生效。 周杰先生獲委任為國家電投集團鋁電投資有限公司（本公司最終控股公司國家電投的附屬公司）董事，自二零 二五年四月二十七日生效。 黃青華女士於二零二五年五月十六日獲委任為本公司薪酬及提名委員會成員，自她獲委任後，本公司已符合 於二零二五年七月一日生效的《管治守則》第B.3.5條有關提名委員會須有至少一名不同性別董事的規定。她 自二零二五年四月二十七日亦不再擔任國家電投集團鋁電投資有限公司董事職務。 陳鵬君先生於二零二五年五月十六日獲委任為本公司風險管理委員會成員。他於二零二五年六月二十六日董事於證券的權益 於二零二五年六月三十日，下列董事在本公司股份或相關股份中擁有以下權益： 佔本公司 持有股票 已發行股本 姓名 身份 期權數目 之百分比 好╱淡倉 (%) 賀徙 實益擁有人 737,000 0.006 好倉 高平 實益擁有人 737,000 0.006 好倉 除上文所披露外，概無董事或本公司最高行政人員於本公司或其任何相聯法團（定義見香法例第571章 《證券及期貨條例》（「證券及期貨條例」）第XV部）的股份、相關股份或債權證中擁有須根據證券及期貨條例第 XV部第7及第8分部知會本公司及香聯交所的任何權益或淡倉（括根據證券及期貨條例的該等條文當作或 被視為擁有的權益及淡倉），或須根據證券及期貨條例第352條載入有關條例所述登記冊的權益或淡倉，或根 據《標準守則》須知會本公司及香聯交所的權益或淡倉。主要股東的證券權益
