信达证券近日发布公用事业—电力天然气周报：在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。

　　本周市场表现：截至8月23日收盘，本周公用事业板块下跌1.9%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.66%，燃气板块下跌3.90%。

　　动力煤价格:动力煤价格周环比下跌。截至8月23日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价834元/吨，周环比下半岛平台 半岛网站跌3元/吨。截至8月23日，广州港印尼煤(Q5500)库提价917.78元/吨，周环比下跌3.48元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价902.17元/吨，周环比下跌9.11元/吨。

　　动力煤库存及电厂日耗：港口及电厂库存周环比下降。截至8月23日，秦皇岛港煤炭库存512万吨，周环比下降21万吨。截至8月22日，内陆17省煤炭库存8449.6万吨，较上周下降292.8万吨，周环比下降3.35%；内陆17省电厂日耗为395.4万吨，较上周下降3.5万吨/日，周环比下降0.88%；可用天数为21.4天，较上周下降2.0天。截至8月22日，沿海8省煤炭库存3434.6万吨，较上周下降17.0万吨，周环比下降0.49%；沿海8省电厂日耗为242.6万吨，较上周下降0.7万吨/日，周环比下降0.29%；可用天数为14.2天，较上周持平。

　　水电来水情况：三峡出库流量周环比下降。截至8月23日，三峡出库流量14500立方米/秒，同比下降39.08%，周环比下降6.45%。

　　重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至8月16日，广东电力日前现货市场的周度均价为319.85元/MWh，周环比下降9.94%，周同比下降11.0%。截至8月16日，广东电力实时现货市场的周度均价为292.06元/MWh，周环比下降11.70%，周同比下降17.2%。2）山西电力市场：截至8月22日，山西电力日前现货市场的周度均价为315.35元/MWh，周环比上升24.20%，周同比下降42.8%。截至8月22日，山西电力实时现货市场的周度均价为310.29元/MWh，周环比上升34.23%，周同比下降37.7%。3）山东电力市场：截至8月22日，山东电力日前现货市场的周度均价为404.23元/MWh，周环比下降1.99%，周同比下降44.6%。截至8月22日，山东电力实时现货市场的周度均价为414.34元/MWh，周环比下降1.64%，周同比下降31.3%。

　　国内外天然气价格：国际三大市场气价周环比下降。截至8月23日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4949元/吨，同比上升23.45%，环比下降0.14%；截至8月22日，欧洲TTF现货价格为11.69美元/百万英热，同比下降13.8%，周环比下降6.0%；美国HH现货价格为2.04美元/百万英热，同比下降21.8%，周环比下降6.0%；中国DES现货价格为13.89美元/百万英热，同比上升2.9%，周环比下降0.7%。

　　欧盟天然气供需及库存：2024年第33周，欧盟天然气供应量55.5亿方，同比下降4.5%，周环比上升7.6%。其中，LNG供应量为17.1亿方，周环比上升10.2%，占天然气供应量的30.8%；进口管道气38.4亿方，同比上升1.9%，周环比上升6.5%。2024年第33周，欧盟天然气消费量（我们估算）为34.5亿方，周环比上升4.0%，同比上升0.6%；2024年1-33周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1862.8亿方，同比下降5.1%。国内天然气供需情况：2024年6月，国内天然气表观消费量为344.00亿方，同比上升5.8%。2024年7月，国内天然气产量为200.40亿方，同比上升9.0%。2024年7月，LNG进口量为590.00万吨，同比上升0.7%，环比上升5.0%。2024年7月，PNG进口量为496.00万吨，同比上升11.5%，环比上升3.3%。

　　1）7月份全社会用电量9396亿千瓦时同比增长5.7%：前7个月，全社会用电量累计55971千瓦时，同比增长7.7%；规模以上工业发电量为53239亿千瓦时。2）欧洲天然气消费量中长期内或将显著下降：根据《世界能源统计年鉴（2024年）》，2023年欧洲地区天然气消费量降至4634亿立方米，创1994年以来的最低值。同时，2023年欧洲地区天然气进口量合计达2807亿立方米，创2015年来最低水平，其来源结构也出现明显变化。

　　投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的半岛平台 半岛网站：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。

　　风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。（信达证券 左前明,李春驰）

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